微私寡配资投资54家AI企业、储备超过550个项目，上海国资重仓AI未来｜投资人说

门庆兵浦东创投集团总经理、党委副书记

同济大学技术经济及管理专业博士，曾任浦东新区金融工作局党组成员、副局长等职务。2025年集团分别荣获母基金研究中心“2025国资直投机构30强”、融中“2024-2025最佳市级政府引导基金”和清科“2025年中国股权投资市场有限合伙人50强”等荣誉。

上海国资的“赢”是一场基于长期主义的系统性胜利

第一财经：最近资本市场上有一句玩笑话：上海国资“赢麻了”。这句话源于短短一个多月时间内，一批上海AI企业轮番上市。您认为，这波浪潮为什么会发端于上海？上海做对了什么？

门庆兵：上海国资的“赢”，是一场基于长期主义、战略布局和生态赋能的系统性胜利。这一波AI企业上市潮，是源于对产业发展规律的深刻理解和前瞻性布局的战略兑现。

我们复盘下来主要归因于三方面：第一，上海国资精准定位于“耐心资本”与“战略资本”，不追求短期回报，敢于在行业发展低谷或企业关键攻坚期进行大规模、逆周期投资，为沐曦、燧原和英矽智能等企业提供坚定的长期资本支持。第二，构建了“产业母基金+子基金+战略直投”的立体投资网络，例如上海设立了规模达千亿的先导产业基金，浦东设立了200亿的引领区产业发展基金和55亿的科创母基金以及20亿的天使母基金，撬动的社会资本超过3000亿，形成了强大的资本放大与产业集聚效应。第三，超越纯粹的财务投资角色，发挥“产业组织者”功能，为企业全方位对接从芯片流片、算力支持到应用场景的产业生态，实现了“资本+生态+场景”的系统性供给和全链条赋能。总结来说，这实质上是城市战略意志、系统性资本布局与成熟产业生态共同作用下的必然结果。

全程陪伴+全链赋能持续挖掘培育潜在AI上市标的

第一财经：沐曦、壁仞、MiniMax、英矽智能等一批上海AI企业密集上市，背后均有上海国资系基金加持，这也让大家感慨，原来上海国资在这条赛道上布局如此之深、如此之广。浦东创投是英矽背后的投资者，你们在发掘、投资这类硬科技企业时，有着怎样的筛选标准和投资逻辑，在企业上市前后提供了哪些关键支持？

门庆兵：浦东创投的初心使命是“培育科技创新、促进新兴产业发展”。在投资硬科技企业时，我们秉持一套系统性的逻辑。

一是聚焦“投早投小”，通过设立天使母基金、AI种子基金、概念验证基金等，在最早期支持科学家和创业团队，承担社会资本不愿介入的高风险，助力科技成果跨越死亡谷，重点布局了二维半导体公司原集微、光子计算芯片公司光本位等一批前沿领域的硬科技企业。二是聚焦“投新投好”，例如，投资英矽智能，正是看好其“AI+生物科技”范式能革命性缩短药物研发周期。三是聚焦“投大投强”，例如，在人形机器人领域，我们不仅直接投资了整机企业智元创新，更围绕其生态共同组建早期基金与生态并购基金，系统性布局关节模组、传感器等关键零部件企业，助力其加速成为全球机器人产业的重要生态主导者。

在企业上市前后的关键支持上，我们践行“全程陪伴+全链赋能”的策略。例如，我们与十余家银行创设浦东创投“创新贷”，见投即贷，比如推动合见工软获超5亿元银行授信，有力缓解企业研发与运营资金压力。对于沐曦股份，我们不仅在上市前为其提供了关键的资本支持，在其上市后，我们继续发挥国资股东的平台作用，积极推动其与浦东集成电路产业链上下游的协同合作，参与构建更完善的算力生态，巩固并提升其市场竞争地位。

直投+母基金+种子基金多管齐下打造AI产业投资生态

第一财经：目前，上海还有燧原科技、智元机器人等多家AI独角兽企业筹备上市。浦东创投在持续培育AI后备上市企业、推动上海形成AI企业上市梯队方面，有哪些布局思路或投资储备？

门庆兵：在直投方面，浦东创投围绕算力芯片、垂类模型、智能终端等产业链关键环节进行系统性布局，三年来已直接投资包括智元、傅利叶、阶跃星辰、智谱、云和智网、东方算芯、曦智科技等在内的54家浦东AI企业，其中8家已启动IPO进程，为上市储备奠定了丰富的项目基础。在生态基金布局上，依托新区三大母基金，投资了19只人工智能主题基金，包括中科创星、高瓴资本等优秀的GP合作伙伴，形成了总规模超过300亿元的基金生态网络，通过“生态基金+直投”联动，持续挖掘和培育潜在上市标的。

去年，我们还组建了浦东天使公司、设立了AI种子基金，在短短半年时间，已投资35个种子轮和天使轮项目。此外，通过深化与高校、孵化器、大赛等渠道合作，建立超过550个项目的储备库。

强策源破瓶颈提升上海在全球AI创新网络中的节点地位

第一财经：上海正构建AI基础底座、核心技术、场景应用的全产业链发展体系，从您的观察来看，上海在AI全产业链的打造上，目前走到哪一个阶段？从全球范围来看，我们如何进一步提升在全球AI创新网络中的节点地位？

门庆兵：上海的人工智能全产业链发展已从早期的基础建设和关键环节突破，迈入深化应用、生态构建与全球协同的新阶段。在基础底座方面，智算规模已突破12万P，并致力于构建自主可控的“国芯国模国云”体系。应用层面，“AI+”赋能已经日益深入，特别是在制造业，已培育大量“工赋链主”，推动大型企业智能工厂全覆盖，并在空天地一体化等新赛道形成产业集群。

要进一步提升上海在全球AI创新网络中的节点地位，下一步我们将重点着力三方面的工作：第一，强化策源能力，继续加大对基础大模型和颠覆性技术的研发投入，巩固在科学智能（AI for Science）等领域的先行优势。第二，破解应用瓶颈，重点解决高质量训练数据供给与合规利用、复杂场景落地等关键堵点，上海在场景应用方面还是有独特的优势，特别是在金融、医疗等方面。第三，深化国际链接，在技术标准、跨境数据流动、知识产权等规则层面加强对接，从“技术出海”迈向“生态与规则出海”。

强化协同创新上海系统性打造世界级高端产业集群

第一财经：2026年是上海“十五五”开局之年，而AI是上海“十五五”的先导产业核心。未来，要实现万亿级产业规模目标，上海如何发挥自己的独特优势，进一步强化底层芯片、基础模型与垂直应用的协同发展？

门庆兵：作为“十五五”规划的开局之年，2026年标志着上海人工智能产业进入全链条协同、迈向万亿规模的关键阶段。上海将依托独特的科创中心优势、完备的产业生态和雄厚的金融资本，通过强化“芯片-模型-应用”的协同创新，系统性地打造世界级高端产业集群。

我们的核心策略是要构建“研发策源-区域转化-场景赋能”的全链条联动体系。空间上，通过张江模力社区和人工智能小镇，让“上下楼就是上下游”的产业生态成为现实。机制上，浦东将利用上海国际金融中心核心功能区的地位，通过引领区产业发展基金协同国家创业引导基金、国投先导产业母基金等长期战略资本，对硬科技企业进行长周期支持，并积极探索数据合规利用等制度创新，为从技术突破到产业落地扫清障碍。通过这一系列组合拳，推动浦东将集成电路与人工智能两大先导产业的深度融合优势，转化为万亿级产业集群的澎湃动力。

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